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机械设备:风格转换剧烈增加防御性

日期:2014-05-13

三月份市场风格进行了大逆转。创业板指和中小盘指明显走弱,大盘蓝筹股走势平稳。地产行业销售增速放缓,资金面进一步收紧,企业盈利下滑的不利因素,造成市场进一步对前期高估值的成长股杀跌。

2014年3月组合大幅下跌。华泰机械月度组合2014年3月加权收益率为-15.3%,同期机械(中信)、上证、HS300指数收益率分别为-3.01%、-1.12%和-1.50%。自2012年8月发布组合以来,累计收益率达96.72%。同期机械(中信)、上证指数、HS300涨幅分别为6.09%、-3.34%和-8.00%。三月份组合大幅落后各种指数,主要原因是本月市场风格急剧转变,创业板及中小板大幅下跌,大盘蓝筹股相对稳健。

四月份组合放入中国北车作为防御性品种。中国北车2013年年报超市场预期,EPS为0.40元,对应当前估值仅为11.6倍,具有较高的安全边际。由于2013年末铁路总公司进行了集中动车组招标,主要铁路装备公司在手订单均大幅增长,今年的业绩基本锁定,对应动态估值不足10倍。我们认为,铁路建设主要由政府主导,在经济进入下行区间时,铁路建设将作为提振经济的有效工具。铁路装备公司业绩确定,估值足够低,在二季度可作为防御性品种配置。

油气应用领域将受多种利好推动。3月底中石化的重庆涪陵页岩气田宣称已经形成10亿方米/年的生产能力,进度远超预期,有望提振中国页岩气开发的信心。而中石油反腐,也有望使中国页岩气开发的障碍被进一步清楚。5月份普金将访华,从俄罗斯进口天然气有望获得实质性进展,价格应该会更有利于中国一方,中国天然气供给紧张的局面有望逐渐缓解。另外,创业板再融资开放也指日可待,富瑞特装有望成为第一批再融资企业,继续推荐。

继续看好冷链板块。冷链行业3月份大幅下跌,我们认为主要是受市场整体环境影响。前期冷链板块受订单大幅增长带动股价快速上涨,近期属于正常回落。我们认为行业从去年四季度开始订单明显好转,基本面见底回升已经确认,且后续空间非常大。继续看好行业,4月份组合中继续保留烟台冰轮、雪人股份。烟台冰轮三月份大幅下跌,我们认为4月份会有较强的反弹需求。将权重上调为20%。

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